货泉战争不等于竞争性贬值

来源：塑胶五金网发布时间：2015-01-27 14:42:46点击率：

　　在欧洲央行1月22日宣布扩大资产购买规模、推出欧洲版量化宽松之后，丹麦等多个国家的央行宣布降息。而在此之前不久，瑞士央行降息，英国货币政策委员会原本支持加息的两位委员放弃加息主张。还有分析师预计，日本央行可能在3月宣布加大宽松力度，美联储6月加息的计划可能面临挑战。全球接二连三的货币政策变动，让人们闻到了货币战争的气息。高盛总裁科恩就指出，我们正处于货币战争中。

　　在人们的一般印象中，货币战争就是竞争性贬值。一国通过使本币贬值，可以扩大出口、减少进口，从而拉动经济增长。科恩就说了，现在流行的观点是，刺激经济增长简单的方法是让货币贬值。通过货币贬值刺激经济的行为，在经济学教科书上被称为“以邻为壑”，因为这种经济增长是以其他国家净出口减少、经济减速为代价的。因此，一国通过本币贬值刺激经济，会导致其他国家也使自己的货币贬值，引发竞争性贬值，形成货币战争的局面。欧洲央行推出量化宽松后，多个央行减息以缓解本币升值压力，似乎也说明，当前的货币战争也将是一轮竞争性贬值。基于这样的认识，国内有人提出，人民币也应该适度贬值，那样出口增长率会高一点，经济下行压力能得到缓解。

　　本币贬值的确可能促进出口增长，但是，现在外贸实际上已经不是一个经济体主要的外部经济利益了。外债变动、资本流动、大宗商品价格波动对外部经济利益的影响可能远远大于外贸。因此，在货币战争中，需要争夺的往往不是通过外贸获利，外债、资本流动、大宗商品价格可能是更需要关注的方面。我们不能还抱着传统的观点，将货币战争等同于外贸的争夺，等同于竞争性贬值。

　　欧洲央行推出量化宽松，很可能会引起欧元贬值，但这未必就是欧洲央行的本意。通过本币贬值促进出口以刺激经济这样的逻辑，在欧元区可能并不成立。欧洲央行量化宽松的目的之一，是它自己表述的：防止通缩，将通货膨胀率提高到2%以下。另一个目的，则与希腊大选相关。希腊人厌倦了紧缩，主张改变紧缩政策的左翼联盟颇受支持(1月26日，左翼联盟终赢得了希腊大选)。而德国则力主紧缩，推行结构改革。欧元区边缘国家与核心国家之间的这种分歧，可能导致欧元区的分裂。在这种情况下，德国退后一步，同意了量化宽松。这在一定程度上是债权国与债务国之间的妥协。这是欧元区国家之间的货币战争。在这场战争中，债务问题的分量比外贸问题更重。

　　如果欧元贬值，会导致全球资本流动发生变化，还可能导致大宗商品价格走势改变，这些方面的变动，将比外贸的变动更深刻地影响全球利益格局。因此，我们对欧元区量化宽松引起的货币战争，应该进行更全面、准确地衡量，而不能仓促地投入到竞争性贬值中。人民币贬值可能不利于外债的还本付息，也可能不利于大宗商品的进口。

(责任编辑：DF127)

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