全世界经济将加重“分化”

来源：塑胶五金网发布时间：2015-01-29 17:55:49点击率：

　　2015年新兴国家面临的主要挑战之一，将是应对发达世界内部在经济和政策上有所加剧的“差异化”。这个挑战将会拉开管理有方和管理不善经济体之间的差距。

　　发达国家之间的分化主要有两种形式：在经济增长和其他主要经济表现方面的差别扩大；以及，与之相关的央行政策上的分化。

　　一方面，美国将在2015年继续稳步复苏，这将有助于解决遗留的举债过重的问题。美联储会让非常规货币政策继续渐进有序地回归常态，在近退出量化宽松的基础上，提供不那么激进的前瞻性政策指引，并从2015年年中开始加息。

　　但对欧洲和日本来说，情况并非如此。增长停滞和围绕某些国家较长期债务格局的挥之不去的担忧，将会挑战此类国家的经济基线。它们的央行将被迫进一步推出实验性货币政策，尤其是鉴于相关经济体的风险天平由于种种经济、地缘政治、国内及地区政治因素而偏向下行的趋势。

　　对新兴经济体而言，发达国家的这种格局意味着三点：一是G-3汇率波动，包括美元对多种货币进一步升值的压力；二是全球政策紧张风险加剧，要求实行保护主义的政治压力随之增加；三是金融市场不稳定的周期性发作。

　　这种环境对新兴经济体来说，既有风险，也有机遇。拥有三大特点(弹性汇率制度、雄厚的国际储备缓冲、与美国的贸易往来规模较大)的石油进口国——如印尼和韩国，在进入2015年之际将处于有利的地位。

　　如果这些经济体能够推进各自的结构性改革，它们将提高各自在全球经济中的相对和地位。借助保险作为应对不可避免的全球金融和汇率动荡的缓冲，这些经济体将强化加快增长和发展成熟的前景。

　　在另一端，俄罗斯和委内瑞拉等国家将遭遇严重困境，面对衰退、通胀和金融不稳定的三重威胁。拖延实施全面的政策响应，将进一步增加各种风险。债务特征也将成为一个区分因素，尽管不如过去那样重要。

　　债务额中货币错配程度较高的国家(这个问题有“原罪”之称，指美元债务的本息偿还要求，远远超出借款人产生美元收入的直接能力)，将面临比较艰难的时期。美元相对于多种货币升值将加剧这一问题，特别是对那些债务到期结构不利(未来18个月要进行大量偿付)的借款人。

　　幸运的是，这不太可能导致1994-1995年、1997-1998年及2001-2002年那样的危机重演。比起过去，债务特征扭曲的情况在今天少见得多。此外，在仍然存在这种情况的国家，它们往往更多地集中在企业债务，而非主权债务。不过，这不意味着可以低估俄罗斯等国面临的挑战，这些国家的债务失衡高度集中在金融机构和能源企业。

　　总的来说，相比之前几次美元持续走强时期，新兴国家差异化对全球经济的威胁要小得多。此外，如果大型新兴经济体(如中国、印度、印尼和波兰)成功将较低的大宗商品投入价格转化为优质经济增长，如果巴西抵制住重拾低效率的国家主义的诱惑，这种差异化终可能起到支撑全球经济实现再平衡的作用。

(责任编辑：DF154)

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