去年化工行业整体盈利下滑 2014年Q1明显改善

来源：塑胶五金网发布时间：2014-05-08 16:17:30点击率：

　　塑胶五金网讯：4月29日，发改委网站公布化工行业运行情况显示，一季度，化工行业增加值同比增长12%，增速同比减缓0.2个百分点。

　　主要产品中，初级形态的塑料、合成橡胶、合成纤维产量分别为1542万吨、115万吨和869万吨，分别增长9.2%、10.2%和4.8%。乙烯产量430万吨，增长5.3%。烧碱产量780万吨，增长12%;纯碱产量641万吨，增长7.8%。化肥产量1666万吨，增长1.3%;其中，氮肥产量增长2.2%、磷肥、钾肥产量分别下降0.7%和3%。农药产量87.2万吨，增长6.1%。橡胶轮胎外胎产量23650万条，增长12.4%。电石产量560万吨，增长3.4%。

　　多数化工产品价格回落。3月份，烧碱(片碱)平均价格为2360元/吨，比上月下跌1.7%，同比下跌12.6%;纯碱1670元/吨，比上月上涨1.2%，同比上涨19.3%。电石2710元/吨，比上月下跌0.4%，同比下跌8.8%。国产磷酸二胺2640元/吨，比上月下跌0.8%，同比下跌20.7%;尿素1570元/吨，比上月下跌6.5%，同比下跌29%。

　　1-2月，化工行业实现利润472.14亿元，同比增长10.73%。其中，肥料制造业利润20.6亿元，下降49.9%。

　　根据目前已公布一季报的上市化工企业业绩，根据申万三级行业划分，轮胎、纯碱、染料、农药、氨纶板块盈利状况良好，由于主要产品涨价，这些板块中大多数上市公司一季度均实现了净利润同比增长。而氮肥和磷肥行业目前较为低迷，根据wind数据，氮肥、磷肥板块的16家上市公司中，有10家企业一季度出现亏损，亏损金额共计约11.1亿，仅有3家企业一季度净利润同比实现增长。

　　基础化工主板上市公司业绩优异,中小板、创业板表现平平

　　2013年基础化工中小板和创业板上市公司营业收入分别同比增长13.10%、18.42%,低于行业整体增速20.34%,而化工主板上市公司营业收入同比增长29.61%,高于行业整体增速;2013年基础化工中小板上市公司净利润同比下滑54.40%,下滑幅度超行业降幅10.45%,创业板净利润同比下滑4.47%,略好于行业平均,而主板化工企业净利润同比增长109.57%,远好于行业平均水平。可见,不论是收入还是净利润情况,2013年主板化工企业表现都好于其他两个板块。2014年一季度的情况也与之类似。

　　Q1单季环比、同比均现改善子行业:复合肥、农药、纯碱、印染

　　我们将化工各子行业一季度单季业绩进行多维比较,发现不论从营收还是净利润来看,环比同比均现改善的子行业有:复合肥、农药、纯碱和印染化学品,这些子板块也都是投资的热点。我们认为化工板块经前期的大幅下跌后,行业估值已处于历史位,很多个股14年动态估值在10倍左右,因而,很多子行业和个股已经具有安全的投资边际,特别是下游需求稳定的子行业,如农药;继续推荐草甘膦板块,推荐扬农化工、沙隆达、江山股份、新安股份。

　　2014年一季度毛利率、净利率明显回升

　　整个基础化工行业2013年销售毛利率为15.11%,与2012年基本持平,销售净利率2.71%,同比下降1.01个百分点。2014年一季度,行业毛利率和净利率明显回升,分别为16.35%、3.45%,同比增加1.16和0.81个百分点。我们认为,2013年销售净利率下滑主要是三项费用增加所致,自2013年以来行业财务费用率和销售费用率明显增加,这一方面是“钱荒”带来的资金成本增加所致,另一方面,也是行业低迷下企业促销售增加销售费用所致。

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