塑料宽幅震荡中关注阶段性行情走势

来源：塑胶五金网发布时间：2014-08-19 10:24:26点击率：

　　【塑胶五金网】2014年以来，虽然外部经济维持温和复苏，但国内基调仍维持调结构、去落后过剩产能，大的宏观经济背景仍不支持大宗商品估值修复，原油及相关产品宽松的供需结构仍是较大的利空因素，而塑料(10940, 25.00, 0.23%)供应虽富有弹性为塑料现货及期货价格提供一定的支撑，但受多重负面因素影响，塑料在今年维持宽幅震荡概率较大。

　　基本面不支持工业品估值大幅修复

　　宏观方面，欧美经济持续好转，国内持续去库存过程。就业、房产及零售数据的持续好转显示，美国经济或维持低通胀复苏;欧元区风险事件减少，在现有的宽松货币环境下，经济或持续温和复苏。国内调结构、去落后过剩产能的政策基调决定了需求端刺激政策的缺乏，短期内股指及工业品的估值修复需等待上市公司盈利改善以及短期供需结构的好转，长期估值恢复需等待过剩产能的消化以及终端消费的好转。基于此，整体经济环境无法支撑整体工业品大幅上涨。

　　原油等上游产品价格或回落

　　原油化工方面，原油逐渐宽松的供需格局或导致下游产品成本支撑崩塌。分区域来看，北美地区新能源供应持续增加，北美以外的非OPEC成员国原油供应维持稳定，OPEC组织成员国中利比亚、伊拉克及伊朗等国原油供应存大幅增长的可能性。原油供应增速的激增缺乏相应的原油需求增速配合，供应盈余将增大。为维持原油供需平衡，OPEC组织成员国或将闲置更多的产能。OPEC成员国原油剩余产能的增加将导致油价的下调。原油价格的回落，将导致原油化工品成本支撑大幅下移。

　　此外，因亚洲地区馏分、裂解等新装置投产较多，相关产品的价格支撑减弱。原油-石脑油裂解价差收窄，LPG、凝析油及乙烷为乙烯原料的工艺激增，减弱了乙烯单体价格支撑。除生产环节外，贸易环节对石脑油及乙烯单体价格走势影响较大。其中，受船货流向变动影响，欧洲盘与亚洲盘乙烯单体价差及价格存在周期性变动，导致乙烯单体局部时点价格矛盾凸显，三季度末及四季度乙烯单体达到高点的概率较大。

　　国内供需紧张支撑塑料价格

　　因处于石化装置扩产周期，PE生产装置持续增加。预计2014年国内PE新增产能达205万吨/年，同比增长15%;LLDPE新增产能达205万吨/年，同比增长23%。然而，产能激增不代表产量将激增，国内供应仍将维持紧缩，其原因包含以下两点，一是装置检修常态化。因两油的行政指标中新加入了对各生产环节利润的考核，装置检修的触发条件更为频繁及明确。一旦生产利润为负，装置将立即减产或转产。LLDPE供应的价格弹性逐渐增强，将为现货及期货价格提供较强支撑。二是新增产能中，除四川石化和上海石化外，其他装置均为煤化工工艺。煤化工装置存工艺不稳定、环境污染严重以及市场接受程度不高等问题，短期内煤化工LLDPE对国内市场流通量影响较小。以上两因素将导致国内供应持续紧张，部分进口船货为紧缩的国内供应提供补充。

　　需求方面，农膜需求维持低速增长，包装膜维持快速增长。农膜备货期和生产期(1~3月及6~9月)有望提振塑料需求，但提振幅度有限。社会零售销售稳定增长将推动包装膜产量快速增长，预计年内包装膜需求旺季将集中于10月至12月。此外，快递过程中的二次包装亦将提振包装膜需求。包装膜生产及备货期或集中于三四季度。结合农膜及包装膜需求增长对LLDPE需求增长的转换系数，2014年表观消费量预估值见表1。预计整体供需将维持平衡，上半年供应压力较大，而下半年需求的好转将支撑并提振现货及期货价格。

　　年内成本支撑偏空及国内供需紧张将持续博弈，塑料或维持宽幅震荡。短期内，利比亚原油供应的恢复以及伊朗新协议的执行将导致原油跌势未尽。而供需面持续宽松，虽然12月LLDPE供应缩减，但需求不振导致库存持续增加、现货价格持续回落。塑料05合约将持续跌势。结合期现结构和成本支撑可知，短期运行区间维持于10800~11350。

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